主交易务毛利率聚首下滑，大客户销售占相比高的同期，行业围聚风险也阻滞冷漠，眷属掌控的浙江伯特利(603596)IPO能否处理治理短板？

近日，浙江伯特利科技股份有限公司（简称：浙江伯特利）更新了初度公开辟行股票并在深交所主板上市招股证明书（文书稿）。本次募资总金额为5.02亿元，召募资金拟用于工业阀门扩产技改名目、阀门锻件坐褥基地竖扬名目、研发中心升级竖扬名目、补充流动资金。

据招股证明书，浙江伯特利一直专注于工业阀门的研发、设想、坐褥和销售。经由十多年的技能研发和工艺教训积贮，居品种类不休丰富，应用边界抓续扩大，主交易务范围稳步进步。

不外通过查阅招股书发现，自然该公司权术范围稳步进步，然而也濒临着事迹波动，主交易务毛利率聚首下滑、大客户销售占相比高，行业过于围聚风险，此外，眷属控股特质布景下，股权治理风陡立滞冷漠。

事迹波动主交易务毛利率聚首下滑

据招股证明书，受内行经济下行、下贱行业波动、原材料采购价钱高涨、球阀类居品准入阅历被中石油取消两年等要素详尽影响，2021年公司主交易务收入较2020年下跌4346.50万元，扣除非平方性损益后包摄于母公司推动的净利润较2020年下跌1849.04万元，降幅为19.59%。

截图开端：招股证明书

“等了3年，热闹的舞木龙也终于回归了。”6月22日，农历端午，在东莞厚街桥头社区，除了节日应有的各种活动、氛围，今年更迎来久违的“舞木龙”传统。当晚的桥头广场，鞭炮声起、锣鼓齐鸣、万人空巷，作为广东省级非遗项目——桥头“舞木龙”巡游活动，时隔3年后热闹回归，精彩纷呈的习俗表演，穿越数百年时光，为市民群众献上文化盛宴。

针对事迹波动风险，浙江伯特利联系认真东谈主向发现网暗意，因公司在行业内领有较高的品牌驰名度和市集影响力，近三年内，累计终了交易收入20.31亿元，累计终了净利润2.56亿元，讲述期内，鄙人游行业景气度波动、中石油球阀业务禀赋被取消两年、原材料价钱高涨等多重偶发性不利要素类似影响下，公司事迹虽有所波动，但仍大略保抓一定盈利水平。翌日跟着下贱行业景气度企稳回升，原材料价钱冲高回落，公司事迹会抓续呈现踏实增长的趋势。

权术事迹出现波动外，该公司连年来详尽毛利率以及主交易务毛利率均出现聚首下滑趋势。招股证明书流露，讲述期内，公司详尽毛利率分别为39.07%、34.62%和31.78%；同期主交易务毛利率分别为38.77%、33.99%以及31.21%。

截图开端：招股证明书

截图开端：招股证明书

对此，浙江伯特利暗意，讲述期内，公司主交易务毛利主要开端于阀门业务，阀门业务毛利占主交易务毛利的比例均在97%以上。公司于2020年9月对外转让从事铸件业务的子公司永嘉工力，2020年景立的永嘉盛力铸件业务范围相对较小，尚未达到盈亏均衡点。跟着永嘉盛力坐褥范围的扩大，2022年公司铸件业务毛利率由负转正。综上，讲述期内公司铸件业务毛利率波动较大。由于铸件业务毛利占主交易务毛利的比例较小，对公司权术后果的影响有限。

大客户销售占相比高行业围聚度风险

主交易务毛利率抓续下滑的同期，浙江伯特利大客户销售占比以及行业围聚渡过高的风向也值得温雅。据招股书，浙江伯特利坐褥的工业阀门主要应用于石油、自然气、化工、海工装备等边界，主要客户群体包括中石油、中海油、中化工、万华化学(600309)、心连心等大型国有企业和上市公司，以及中国船舶(600150)、招商局集团、中集集团(000039)和SBM等海洋工程企业。

从主要客户的销售情况来看，讲述期内，按归拢截至口径合并的公司前五大客户销售占比分别为50.59%、46.06%和40.01%，大客户销售占相比高。

截图开端：招股证明书

对此，浙江伯特利回话称，讲述期内，公司不存在向单一客户的销售比例特地当期销售总和50%或严重依赖于少数客户的情形。翌日公司还将顾惜并进一步发展本身的优秀销售团队，证实客户需求构建完善的销售汇集和就业体系、合理地进行市集布局，积极开辟新客户。

前五大客户销售占相比高的同期，该公司行业相对围聚的情况也较杰出。从营收的类别来看，证实居品类型不同，公司主交易务收入可区别为阀门业务和铸件业务，其中阀门收入占主交易务收入的比例特地95%，是公司最主要的收入开端。与此同期，招股书还流露，讲述期内，在油气、化工和海工装备行业终了的收入占阀门业务收入的比例分别为90.63%、90.95%和87.11%，行业围聚度较高。

针对行业围聚度较高的风险，浙江伯特利联系认真东谈主暗意，公司阀门主要应用于油气、化工及海工装备边界，球阀、闸阀、蝶阀是公司主要阀门居品，算计约占阀门业务收入的80%傍边。在讲述期内，公司推崇在海工装备边界的竞争上风，加大与SBM、中海油等客户的合营，2022年公司海工装备边界球阀收入较2021年加多5742.65万元，带动球阀收入合座增长。此外，跟着公司海工装备边界收入增长，2022年公司中标洛阳钼业(603993)刚果（金）KFM及TFM名目，上述名目蝶阀订单占相比高且较多在2022年请托，推动公司蝶阀收入进一步增长。

除大客户销售占比和行业围聚渡过高风险外，浙江伯特利受市集变化的影响，应收账款(含公约钞票)合座范围出现较快增长的趋势。据招股书，讲述期各期末，公司应收账款(含公约钞票)余额分别为3.57亿元、4.34亿元和4.87亿元，占同期交易收入的比例分别为52.69%、68.37%和67.87%。

针对应收账款范围增长较快带来的压力，浙江伯特利暗意，公司应收账款（含公约钞票）变动主要系客户信用战术、客户结构变动、阀门业务收入变动及收入季节性等要素导致，是以该变动具有合感性。且公司已充分计提坏账准备，翌日将加大应收账款照管力度，积极截至应收账款的范围增长。

值得一提的是，讲述期内，该公司的境外售售收入占交易收入的比重在20%以上。公司出口收入主要以好意思元结算，东谈主民币增值将使公司外币钞票换算为东谈主民币时的数额变小，从而产生汇兑失掉。讲述期内，公司汇兑收益分别为-302.99万元、-264.53万元和875.52万元。

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眷属控股特质较着公司治理风险艰难待解

从股权结构来看，本次IPO刊行前，黄胜丰和俞少丽通过控股推动伯特利集团算计截至伯特利科技92%（表决权口径计较）的股份，为公司的实质截至东谈主。

其中，黄胜丰获胜抓有伯特利集团47%股权，蜿蜒抓有伯特利科技43.24%股权；俞少丽获胜抓股为10.57%，蜿蜒抓有伯特利科技9.73%股权；此外，还有万开国获胜抓股为23.5%，蜿蜒抓有伯特利科技21.62%股权；俞开国获胜抓股为11.75%，蜿蜒抓有伯特利科技10.81%股权；陈松青获胜抓股为3%，蜿蜒抓有伯特利科技2.76%股权；金克雨获胜抓股为4.18%，蜿蜒抓有伯特利科技9.94%股权。

截图开端：招股证明书

而从关联关系来看，黄胜丰和俞少丽为夫妇关系，俞开国与俞少丽系兄妹关系；而万开国、金克雨均为俞少丽姐妹的鸳侣；此外，陈青松则是黄胜丰的姐夫。他们6东谈主共同抓有伯特利集团100%的股权，蜿蜒抓有浙江伯特利98.1%的股权。

截图开端：招股证明书

值得防范的是，本次刊行后，黄胜丰和俞少丽仍将抓有浙江伯特利69%的股份，成为该企业的完全实控东谈主。在眷属企业公司治理有待进步的布景下，若是企业实质截至东谈主利用其截至地位，通过专揽表决权或其他样子对公司东谈主事、权术有揣摸打算等方面履行不当截至，则公司存在实质截至东谈主利用其截至地位侵害其他推动、额外是中小推动利益的风险，这亦然大大宗眷属企业上市背濒临的共同问题。

针对公司治理中濒临的风险，浙江伯特利向发现网暗意，当今公司仍是建立起较为健全的公司治理结构，能保证公司的孤苦性和里面截至轨制的灵验实行。后续公司会严格按照《公王法》、《证券法》和中国证监会联系法律章程的条件，不休完善公司治理结构、建立当代企业轨制、程序公司运作。

（记者罗雪峰财经辩论员周子章）皇冠信誉盘